前言：自3月以来，期货镍价经历多（duō）轮起落，除个别时段外，3月整（zhěng）体进口窗口处（chù）于关闭状态（tài）。截至3月28日（rì）沪镍主力合（hé）约收盘（pán）至224480元/吨，日内最低触及跌停，即期沪伦比6.77，进口亏损1.68万元/吨（dūn）。

　　近期保税区几无货物清（qīng）关入内，部分（fèn）时刻还伴有出口贸易。国内几无可流通现货，镍豆价格持续上涨，目前（qián）镍豆绝对价至239690元/吨。

　　1 一（yī）季度（dù）下游产销（xiāo）数（shù）据（jù）显露疲（pí）弱 原料成本上涨加（jiā）剧终端压力

　　一季（jì）度行业（yè）淡季（jì），季节性需求下降。从新（xīn）能源汽（qì）车产销量来看，1-2月（yuè），新能源汽车产销（xiāo）分别（bié）完成82万辆（liàng）和（hé）76.5万辆，持续两月环比下降（jiàng）。数码（mǎ）方面，2022年1-2月，国内市场手机总体出货量（liàng）累计4788.6万（wàn）部，同（tóng）比下降22.6%，其中，5G手机出货量3769.8万部（bù），同比下降11.0%，占同期手机（jī）出货量（liàng）的（de）78.7%。

　　自2022年年（nián）初以来，锂、镍（niè）以及动（dòng）力电池等价格持续上涨（zhǎng），叠（dié）加芯片供应不（bú）足，成为（wéi）车企的主要运营压力（lì），也（yě）是车企接（jiē）连宣布涨价的（de）主要（yào）推动因素。

　　近期（qī），国内的电动车整车企（qǐ）业（yè）纷纷宣（xuān）布提价。截至（zhì）3月24日，Mysteel汇（huì）总了11家车（chē）企宣布旗下车型涨价的信息。其（qí）中，小鹏（péng）汽车（chē）宣布，受上游（yóu）原材料价格持续大幅上涨影响，小鹏（péng）汽车将对在售车型（xíng）的价格进（jìn）行调整，调幅度（dù）为10000至20000元人（rén）民币不等。比亚迪宣布，因（yīn）原材料价格持续大幅上涨，将上调新能源车（chē）型的官（guān）方指导（dǎo）价3000至（zhì）6000元人民（mín）币。

　　从Mysteel调研了解（jiě），目前下游压力凸（tū）显，中低端车型及数码行业消费呈现明显（xiǎn）疲弱。

　　2 下游涨（zhǎng）价给予正（zhèng）极利（lì）润修复空间

　　受电动汽车价格提（tí）涨支撑，近期三元正极材料价格（gé）呈上（shàng）涨走势，3月28日523型36-38万元/吨（dūn），622型（xíng）37-39万元/吨，811型38-41万元/吨，即期正极企业利（lì）润得以修复。

　　3 锂盐偏紧挤占（zhàn）前驱体价格空间企业存在减（jiǎn）产（chǎn）风险

　　三元正极材料主要原材（cái）料构成为（wéi）三元前驱体、锂盐。三（sān）元正极利润修（xiū）复后将给予原料一定（dìng）利润空（kōng）间，近期三元前驱体、锂盐等原料价格维持高位运行。由于当（dāng）前锂（lǐ）资源供应矛盾显著，或将继续挤占利（lì）润空间（jiān），则三元前驱体行业（yè）将面临亏（kuī）损减量，对镍消费（fèi）预（yù）期造成影响。

　　原预（yù）期下产业链依旧维持正（zhèng）向发展，产量将小幅增加（jiā），3月中国（guó）三元前（qián）驱体预估产（chǎn）量6.67万吨（dūn），环比（bǐ）增（zēng）加2.69%。按照月产约3%的产量增速，则可以实现市场对于年（nián）需求30-40%的增加预期。由于3月LME镍事件影响，当前产（chǎn）业利润亏损下（xià），三元前驱体产量增速将下降（jiàng）至1%甚至（zhì）至负值，那么需（xū）求年同比将（jiāng）不足20%，需求（qiú）释放远（yuǎn）不及（jí）预期（qī）。

　　4 短期矛（máo）盾突出（chū）存（cún）在支撑 长期宽松（sōng）预期镍价趋（qū）弱运行（háng）

　　短期来看，当前三元前驱体价格高（gāo）位坚挺，其中（zhōng）523型14-14.5万元/吨，622型14.8-15.2万元/吨（dūn），811型15-15.6万元/吨。现阶（jiē）段三元（yuán）前（qián）驱体企业大多使用（yòng）前期原料进（jìn）行生产，待低价原料库存消耗殆尽（jìn），进口（kǒu）亏损镍资源短期补充不足（zú），企业面临高价采（cǎi）购原（yuán）料或原料短缺进而减产的风险。

　　原料（liào）方面，当前（qián）印尼镍新能源项目正（zhèng）在如（rú）火如荼进展中，个别项目进度超预期（qī）。2022年3月23日，华越镍钴项目高压酸浸第（dì）四系列实现满负（fù）荷生（shēng）产，标志着华越镍钴项目由（yóu）建设期（qī）全面转（zhuǎn）入生（shēng）产运营期。但据市场反馈（kuì），企业尾矿处理问题（tí）尚（shàng）未解（jiě）决，满产仍需时间。另外青山印尼高冰镍项目（mù）产能（néng）积（jī）极转产中，高冰镍月（yuè）产能实现（xiàn）1.3万吨，现期暂未满（mǎn）负（fù）荷（hé）生产，以满足（zú）下游客户需求为主运行。未来随（suí）着以上问题（tí）解决（jué）产能快速释放，加之锂（lǐ）资（zī）源不足或（huò）将（jiāng）抑（yì）制下（xià）半年（nián）新能源行业增（zēng）速。总体来看，未（wèi）来镍价整体将呈现向下驱动（dòng）的（de）趋（qū）势，重（chóng）心（xīn）下移。