2月初以来，伦敦金现（xiàn）货价格从1780美元/盎司的低位持续（xù）上涨，最高上（shàng）涨至2070美元（yuán）/盎司，上涨（zhǎng）290美元/盎司，涨（zhǎng）幅达到16.3%；沪金现货价格也从（cóng）370元/克持续（xù）上涨，最高上涨至420元/克，上涨50元（yuán）/克，涨幅达到13.51%，黄金价格延续强势行情。

　　从（cóng）地缘政治局势和贵金属历史走势看，两者的关联性一般分为（wéi）三个阶段。第一阶段：地缘政治（zhì）局势不明，市场避（bì）险需求使得黄金看涨热情高涨。第二阶段（duàn）：由于（yú）地缘政治发展的不确定性依然较大，贵金（jīn）属价格继（jì）续上涨，也（yě）容易（yì）出现量（liàng）价（jià）齐升后再回落的风险。第三阶段：地缘政治局势逐渐（jiàn）明朗，贵金属价格会率先调（diào）整。

　　美（měi）联储货币政策（cè）的目标（biāo）是物价稳定和（hé）充分就业，当这（zhè）两（liǎng）个目标出现波动或者失控（kòng）时，美联储的货币政（zhèng）策（cè）调整便（biàn）势在必行（háng）。

　　2月份（fèn），美国非农就（jiù）业人数增加67.8万人，超出42.3万（wàn）人的市（shì）场预期，创2021年7月（yuè）以来最大（dà）增（zēng）幅。2月份，美国（guó）非农失业率为3.8%，创2020年2月（yuè）以来新低。2月份（fèn），美（měi）国就业人（rén）平（píng）均每小时工资同比（bǐ）增长5.1%，表现不及5.8%的（de）预期。随着实际工（gōng）资的（de）下降，原油（yóu）价格大幅上涨带来的通胀仍将维持高（gāo）位（wèi），对美（měi）国经济衰（shuāi）退的担忧（yōu）加剧。而除工资以外的2月（yuè）份非农就业（yè）人数数据表现强劲（jìn），表明（míng）美（měi）国劳动力市（shì）场较为强劲，对美国经济和美联储政策均（jun1）形成利（lì）好支撑。

　　通胀方面，美国1月份通（tōng）胀数为7.3%，刷新近40年高位（wèi）。随着原油价格的（de）持续上涨，通（tōng）胀走强一（yī）致（zhì）性预期较强，上半年通胀（zhàng）也会（huì）维持高位。根据美国2月（yuè）份经济和（hé）物价表现，以及（jí）原油价格（gé）的上涨影响，预计美国2月份通（tōng）胀将会进一步上（shàng）涨至7.8%附近（jìn），3月份（fèn），通胀（zhàng）不排除上涨至8%上方（fāng）的可（kě）能（néng）性。在就（jiù）业持续向好的（de）背景（jǐng）下，通（tōng）胀的飙升压力，成为美联（lián）储货币政策转向的（de）核（hé）心考量（liàng）因素，高通胀下，美联储（chǔ）货（huò）币政策变动势在必行。

　　一旦地缘政治（zhì）局势缓（huǎn）和，美联储（chǔ）货币政策的转向因素，将再度（dù）成为黄金走势的核心影响因素。美国持续向好的就业状（zhuàng）况和飙（biāo）升（shēng）的通胀（原油价格的（de）持续上（shàng）涨将会进一步推升通胀），叠加美联（lián）储官员的“鹰派”转向，3月份美联（lián）储加息确（què）定性增强。另外，受（shòu）到地缘政治的负面影（yǐng）响，3月份加息25个基（jī）点的可（kě）能性大，加息周期开（kāi）启后，美联储会逐步加快加（jiā）息的步伐。预计2022年，美联储加息（xī）4~5次可能性很大（dà），缩表可能会在5—6月份进行。美联储3月议息（xī）会议结果将会在北京时间3月17日3时公布，本次议息会（huì）议，需要（yào）重点（diǎn）关注（zhù）缩表的相关措辞和点阵图的变化。如果意外加息（xī）50个基（jī）点，对市场将会产生较大的负（fù）面冲（chōng）击。当前美联（lián）储加息预期已经（jīng）被市场所计价，如果3月议息会议符合预期，对黄（huáng）金市场反而会形成利空（kōng）出（chū）尽的影响。

　　展望后市，美联储政策收紧（jǐn），利空出尽，美元流动性依然泛滥，高通胀仍将持（chí）续，短期贵金属价格维持震荡走强（qiáng）行情（qíng）。（作者：广州银行股份（fèn）有限公司 李春元  方正（zhèng）中期期货有限公司 史家（jiā）亮）