截至2021年底，印度尼西（xī）亚（下称印尼）锡（xī）矿储量80万吨，全（quán）球占比（bǐ）16%，储（chǔ）采比（bǐ）15年，低于全球平均的17年（nián）。印尼现有锡矿资源矿床更深（shēn），品位更低，锡矿产量受到较大压制。目前，印（yìn）尼（ní）锡矿开采深度已由（yóu）地表下50米降（jiàng）至地表下100米~150米，开采难度提升，印尼（ní）锡矿产量也随（suí）之逐年下降，已由2011年的峰（fēng）值10.45万吨下降到2020年（nián）的（de）5.3万吨（dūn）。虽然（rán）印尼仍为世界第二大锡矿供给国，但印（yìn）尼（ní）在全球锡产量占（zhàn）比（bǐ）由（yóu）2011年（nián）的35%，下降至2020年的20%。

　　作为全（quán）球第二（èr）大精（jīng）锡生产国，印尼的精锡供给（gěi）非常重要，但是印（yìn）尼（ní）精（jīng）锡供应（yīng）总量和（hé）供应弹性呈现（xiàn）下降趋势（shì）。

　　第一，印尼原矿出（chū）口政策继续收紧，2021年（nián）11月，印尼总统佐科·维多多表（biǎo）示将在2024年停止印（yìn）尼锡矿出口。2014年，印尼贸易部颁（bān）布贸易法规（guī）44号文，禁止粗（cū）锡出口，意在遏制大量锡资源贱价流失（shī），提升其锡产业的（de）附加及锡资源的（de）定价话语权。该（gāi）法规执行后，印尼锡矿产量缩减，2020年，印尼锡矿（kuàng）/精锡产量匹配比仅为0.9。

　　由（yóu）于印尼冶炼产能低于锡矿产能，国（guó）内冶炼产能短期内（nèi）难以消化原本出口的锡矿，所以，印尼锡矿产量下降以适应该（gāi）国（guó）的冶炼需求。2019年开（kāi）始（shǐ），印尼锡矿精锡产量（liàng）匹配比已不足1，而2020年匹配比仅为0.9，锡矿产量（liàng）已无法满足本国（guó）精（jīng）锡（xī）生（shēng）产。

　　第二，印尼资（zī）源品位整体下降，面临（lín）陆地资源贫化（huà），海底采矿难度增加的问题，抑制锡矿产量。目前，海底锡（xī）矿是印（yìn）尼锡矿（kuàng）产出（chū）主要部分，海底采矿（kuàng）的难度较大、成（chéng）本高，锡矿产量也（yě）会受（shòu）到季（jì）节性影响。

　　天马公司是（shì）印尼最大的锡（xī）生产企（qǐ）业，拥有获准开采锡矿陆地面积的90%，该公司的滨海锡（xī）矿产量占比已（yǐ）达94%。但是，由于（yú）天马公司管（guǎn）理不（bú）善，其矿权地（dì）已经被大量小型私立采（cǎi）矿者过（guò）度（dù）开采（cǎi），天马公司近年（nián）来被迫（pò）加强对矿权的控制。目前，该公司（sī）锡矿产出更加依赖于海底锡矿，滨海（hǎi）锡矿产量（liàng）占比已从2010年的54%增长至2020年的94%。截至2020年底（dǐ），天（tiān）马公司高品（pǐn）位陆上锡矿储量仅有（yǒu）1.6万吨。

　　天（tiān）马（mǎ）公司的锡（xī）金（jīn）属产量整体呈下降趋（qū）势。2019年，天马公司锡产量达7.6万吨，同比增长（zhǎng）128%，为近年来（lái）较高水平。其主（zhǔ）要因为2018年第四季度印尼实（shí）施新出口法规，天（tiān）马公司得以（yǐ）在统计口径（jìng）上取得许可（kě）权范围（wéi）内非法矿商的产量，但是公司（sī）实际锡（xī）产能并无增长。此后，天马公司（sī）锡产量持续（xù）下降，2021年前三季度，天马公司（sī）精锡产量为1.9万吨，同比下降49%。

　　第三，私人小冶炼企业已成（chéng）为印尼精锡供应的主（zhǔ）力（lì）。近期，印尼锡锭出（chū）口同（tóng）比恢复，主要是私人冶炼厂锡锭出口增（zēng）长（zhǎng）。截（jié）至2020年底，印尼私营冶炼企业精锡（xī）产能合计约为5万吨，占印尼总产能62%。印尼锡矿（kuàng）及精锡开采（cǎi）有一个显著（zhe）特点，即（jí）大部分是私（sī）人企业小规（guī）模生产，产量会根据（jù）价（jià）格水平灵（líng）活调（diào）整。当锡价较高时，小企业（yè）马上增加产量，锡价下跌时，则选择关（guān）闭产能，所以印尼锡矿及精锡产量的波动（dòng）性较（jiào）大，可预（yù）测（cè）性差。

　　2021年（nián）前三季度，印尼精锡出口5.3万吨，较2020年同期增长（zhǎng）4.8%，笔（bǐ）者认（rèn）为，当（dāng）地私人冶炼厂的精（jīng）锡出口，弥补（bǔ）了天（tiān）马公司精锡产量下降的缺口。但值（zhí）得注意的是，私人冶炼厂产（chǎn）能（néng）扩张和实际出口量，将持（chí）续（xù）受到（dào）印尼当地日趋严格的环保审查的（de）监管。截至2022年（nián）1月份，印（yìn）尼（ní）政府尚（shàng）未通过（guò）交（jiāo）易所发放新的锡（xī）出口许可证。

　　笔者认（rèn）为，未（wèi）来印尼锡矿资源将更多向大型（xíng）冶炼（liàn）厂集中，小企（qǐ）业精锡（xī）产量大幅（fú）增长的可（kě）能性将越来越（yuè）小，精锡产量（liàng）将趋（qū）于稳定，产量弹性将系统性下降。随着印尼锡原（yuán）矿品位下降，小企业的小规模生产模式愈（yù）发不经济，大（dà）量小企业将（jiāng）被清出市场。印尼新矿（kuàng）业法出台后，锡原矿供应将更多流向大（dà）型企（qǐ）业（yè），对小（xiǎo）型冶炼企业的锡原（yuán）矿供应产生（shēng）“挤出（chū）效应”。